（原标题：芯联集成59亿收购惹争议 “逆势扩产”第三代半导体能扭亏吗？）
《投资者网》吴微
经由展期后，近日，芯联集成（688469.SH）终于回话了上交所对于公司收购芯联越州的问询函。
这场耗时近一年的收购案，因方向公司握续损失、高溢价估值及功绩高兴缺失激发烧议。就往复所及阛阓情切的方向公司损失、高溢价及收购必要性等问题，回话中，芯联集成赐与了详备的讲明，并称“凭据科罚层的审慎判断，方向公司将于2026年度已毕扭亏为盈。”
相较于收购方向的损失，芯联集成自己的谋略情状也引起了阛阓的情切。看成一家主要从事半导体集成电路芯片制造、封装测试等业务的企业，芯联集成的成立与上市均备受阛阓情切。但累计损失超70亿元后，芯联集成于今仍未能已毕盈利；在首发鼓吹减握、巨额往复每每出现影响下，本已破发的芯联集成的股价延续低迷，支握芯联集成发展的国资鼓吹也未能已毕其投资的保值与增值。
莫得兜底的溢价收购
2024年9月，完成首发仅16个月后，芯联集成线路了收购草案，拟以刊行股份及支付现款的状貌，以58.97亿元的往复对价，收购芯联越州72.33%股权；往复完成后，芯联越州成为芯联集成的全资子公司。这次往复的敌手包括滨海芯兴、远致一号等15名鼓吹，涵盖国资、私募及科技公司，其中部分鼓吹为芯联越州设随即的原始投资者。
方向公司芯联越州成立于2021年，主营碳化硅（SiC）及车规级芯片代工。末端2024年4月评估基准日，其100%股权估值81.52亿元，较当期公司扫数者职权增值132.77%。需要指出的是，成随即，各鼓吹对芯联越州的总投资为60亿元，“自方向公司树立至本敷陈书签署日，方向公司未发生任何增减资或股权转让情况。”这意味着，往复完成之时，参与芯联越州树立的机构将赢得36%傍边的浮盈。
针对高估值问题，芯联集成在回话中示意“方向公司具有竞争力的中枢产物时间已达到国内或国外先进水平。”、“方向公司在以上方面均不停向好，且不停闲适在国内同业业中的头部地位，故本次对方向公司的评估值是合理、严慎的。”
值得肃肃的是，芯联越州为芯联集成主导树立的子公司，早在收购之前，芯联集成就已对芯联越州归并报表，且本次收购评估未用收益法。因此，这次往复未确立功绩高兴。
往复所对芯联集成在已法例子公司芯联越州的情况下，仍收购方向公司少数鼓吹职权的必要性也提议了质疑。芯联集成在分析方向公司上风后，示意“本次往复完成后，炒外汇上市公司将握有方向公司100%股权，进一步增强对方向公司的法例，从公司举座计策利益最大化和举座 协同角度对方向公司进行最好业务安排，进步方向公司的有探讨后果。”
图片开首：上交所e互动
针对芯联集成表态的“本次往复妥当公司永远发展计策，故意于选藏公司全体鼓吹的利益。”部分投资者却并未认同，上交所e互动上，就有投资者对芯联集成的这次收购与增发提议了异议。
难以相沿的低迷股价
由绍兴国资、中芯国外（688981.SH）共同出资树立的芯联集成，自成立以来就备受阛阓情切。2023年5月公司以5.69元/股的价钱完成首发时，企业累计赢得了93.73亿元的募资，这些资金主要用于8英寸产线确立及研发。
受前期插足庞大变成钞票折旧老本高及研发插足居高难下影响，成立于今，芯联集成仍未能已毕盈利。2021-2023年公司归母净损失鉴识为12.36亿元、10.88亿元、19.58亿元，功绩预报涌现，2024年公司损失有所收窄但仍高达9.69亿元。这意味着，2021年于今，芯联集成的累计损失就已高达52.51亿元，算上2019年、2020年的7.72亿元与13.66亿元的损失，芯联集成的累计损失已跨越70亿元。
自己未能盈利却溢价收购当今也损失的芯联越州少数鼓吹职权，这引起了监管层的情切。在往复所问询的10个问题中，其中三个皆与方向公司的谋略、收入关连，并条款芯联集要素析方向公司的盈利技艺。据芯联集成预测，芯联越州将“在2026年开动已毕盈利。”
数据开首：公司公告
芯联集成的永远损失已让公司的股价承压。自上市首日股价最高冲至6.96元/股后，芯联集成的股价就开启了握续下降阵势。2024年5月，32.96亿股原始股解禁后，鼓吹减握压力骤增。末端当今，芯联集成的股价在5元/股隔壁，较5.69元/股的刊行价比较已出现了12%傍边的下降。
中国国有企业羼杂扫数制改换基金有限公司、世界社会保险基金理事会等参与芯联集成计策配售股认购的鼓吹账面上已出现了浮亏；绍兴市越城区集成电路产业基金结伴企业(有限结伴)、绍兴硅芯锐企业科罚结伴企业(有限结伴)、绍兴日芯锐企业科罚结伴企业(有限结伴)等支握芯联集成发展的国资投资平台，其握股自芯联集成上市后也未能已毕保值、增值。
在芯联集成股价承压的情况下，自2024年5月，首发股份解禁以来，共青城橙海股权投资结伴企业(有限结伴)、共青城秋实股权投资结伴企业(有限结伴)、青岛聚源芯越二期股权投资结伴企业(有限结伴)等鼓吹却在高比例减握公司的股份。2024年5月首发股份解禁后，出现的庸碌折价巨额往复又进一步打击了投资者信心。
在国度 “十四五” 半导体自主可控计策框架下，芯联集成的碳化硅产能布局与车规级芯片破损，是国产替代的中枢落子。尽管阛阓质疑高估值、损失及功绩高兴缺失，但看成国内首推车规级SiC MOSFET量产的企业，那时间攻坚、产能整合及国资协同，正是国度补链强链的计策支点。短期阵痛难掩永远价值，在第三代半导体赛说念，这场争议中的“逆势扩产”，或会用时期讲授我方的聘用。（想维财经出品）■
