本周大家资金面值得顾惜的变化是：1）咱们跟踪的EPFR资金数据线路，限制本周三（10月2日），国际主动资金纠合流出65周后首度转为净流入，且被迫资金加快大幅流入；2）互联互通方面，仅本周一开市，北向成交和南向流入日均范围扩大；3）大家股票、债券与货币市集均防守流入；4）日本加快流出，印度转为流出，新兴市集流出收窄。
国内市集，假期时辰港股与中概不息大涨，哪些外资是流入主力？国庆假期A股休市，互联互通仅周一交游，提供了很好的“抑遏变量”分析国际资金的窗口。本周港股大涨，外资流入确有相沿，但分析何者是流入主力，才是判断行情抓续性和后续市集施展的重要。详尽各口径数据，咱们发现：
1）被迫外资加快流入，但存量范围占比不大。限制本周三（9月26日-10月2日），A股流入被迫外资26.4亿好意思元，港股和ADR流入28.7亿好意思元，范围是上周的3-4倍，且创2016年以来新高。区域上以投资中国的基金为主，投资大家的基金流入范围不大。被迫外资上周起抓续流入，或主要历害机构投资者通过ETF增抓，且凭证MSCI和其他渠谈的数据统计，被迫资金只占全体范围的两成，并非影响主体。
2）交游型资金存在一定透支。交游型资金此前为流入主力，但近期港股卖空成交占比5日移动平均自上周的17.5%回落至13.4%，恒生指数6日RSI下行至86.7，市集仍然超买且存在一定透支，咱们揣摸对冲基金或存在被迫平仓，因此也偶然是再度流入的主力。
3）主动外本钱盘活为流入，但范围尚不显耀。主动外资占比大要，庞杂于被迫资金，因此也更伏击、更能代表长线机构投资者，本周国际主动型基金转为流入A股1.9亿好意思元，流入港股和ADR 1.2亿好意思元，范围天然不大，但却是2023年6月底以来纠合65周流出后首度转为净流入。区域上，主要以投资中国和亚洲区域的基金为主，投资新兴市集和大家的基金尚未流入。这与咱们揣摸一部分主动基金因市集不息大涨，被迫需要减少低配以羁系跑输太多干系。主动外资的后续动向值多礼贴，不外其抓续流入需要更多战术和更为乐不雅的预期运行。限制8月底，大家主动基金设置中资股5%（2021岁首高点为14.6%），低配1个百分点。咱们测算若从低配转为标配，对应近400亿好意思元流入，终点于2023年3月以来流出总数。
大家方面，扬帆配资好意思股流出放缓，日股加快流出，印度市集转为流出。限制本周三（9月26日-10月2日），印度市集主动外资转为流出0.5亿好意思元（vs. 上周流入1.6亿好意思元），好意思股本周流出收窄为1.2亿好意思元（vs. 上周流出2.2亿好意思元），日股加快流出11.3亿好意思元（vs. 上周流出1.9亿好意思元）。
中国市集：主动外资转为流入，被迫流入加多；互联互通仅周一开市
国际资金：EPFR线路主动外资转为流入。限制本周三（9月26日-10月2日），A股主动外资转为流入1.9亿好意思元（vs. 上周流出2.0亿好意思元），被迫资金大幅流入26.4亿好意思元（vs. 上周流入6.7亿好意思元）；与此同期，港股和ADR国际资金全体加快流入29.9亿好意思元（vs. 上周流入5.3亿好意思元），其中主动资金转为流入1.2亿好意思元（vs. 上周流出2.8亿好意思元），被迫资金大幅回流28.7亿好意思元（vs. 上周流入8.1亿好意思元）。
互联互通资金：北向资金自8月16日起住手线路净买入金额，本周日均成交额扩大。本周互联互通仅周一开市，北向资金成交额达3，569亿元，较上周1，626亿元的日均成交额扩大。个股方面，贵州茅台、紫金矿业、长江电力、中国祥瑞与招商银行等方向成交范围最大。
南向加快流入，滥用、多元金融等板块流入最多。9月30日南向流入121.4亿港币（vs. 上周日均流入4.8亿港币）。行业层面，滥用、多元金融等板块上周获南向资金流入最多，而内地银行、动力/原材料等板块则全体流出。个股方面，凭证港股通逐日前10大活跃个股线路，南向资金周一最为喜欢阿里巴巴与港交所等方向，但卖出好意思团-W、腾讯控股、中海油、招商银行等方向。
大家市集：大家股票、债券与货币市集均流入；发达欧洲、日本加快流出，新兴市集流出放缓
跨市集和钞票：好意思股不息流出，发达欧洲、日本流出扩大，新兴市集流出收窄。主动外资上看，好意思股本周流出1.22亿好意思元（vs. 上周流出2.19亿好意思元），发达欧洲加快流出24.68亿好意思元（vs. 上周流出4.42亿好意思元），日本股市加快流出11.28亿好意思元（vs. 上周流出1.94亿好意思元），新兴市集流出范围收窄为2.5亿好意思元（vs. 上周流出7.23亿好意思元）。全体上看，大家股票和货币市集流入收窄，而债券市集则加快流入。
设置比例：限制8月31日，主动基金对中国设置比例低于基准约0.1%。2022年于今，大家主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍防守超配，日本低配有所着落。自2022年1月起于今，中国设置比例着落较多（-0.2%），而英国（+1.8%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）取得增配幅度最大。地区类型上看，惩办东谈主来自欧洲的基金为全体流出主力；板块层面看，国际资金对中国医疗保健、滥用、半导体及硬件、本钱品超配，对互联网、金融及房地产低配。
本文作家：刘刚（S0080512030003），著作起首：Kevin策略辩论，原文标题：《中金 | 资金流向：哪些外资是流入主力？》。
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