【不雅策·论市】哪些身分能推动指数上第四台阶？本年以来，指数呈现“百点”上台阶的态势，分辩在1月初至2月下旬，3月下旬到4月下旬，4月下旬到当今上了三级台阶，每次上台阶，皆与接下来有要紧会议召开，预期向好有很大的联系。近期，企业和巨匠谈话会召开、发改委就经济体制改进发文，开释了要紧信号。前者波及电力体制改进、发展风险投资等九项议题，后者就全力鼓励落实经济体制改进紧要任务刻毒七项任务。对比国际主要指数，国内指数主要上风在于盈利才能更强息争放现款流占比更高，估值十足水平较低，具有更高的性价比。在盈利全体巩固装潢弹性，衰败高景气的地方时，而上市公司成本开支增速显然下行，谋略性现款流净额增速回升，上市公司全体的解放现款流加快改善。在经济巩固时，高ROE高FCF龙头大略浩瀚的给投资者提供一个接近ROE水平的年化讲演，成为在经济浩瀚，金钱荒加重配景下的稀缺高预期收益率的金钱类型。
【复盘·内不雅】本周A股市集指数普跌。主要原因在于：（1）好意思联储再放鹰。好意思联储5月货币战略会议纪要公布，年内降息预期再度回落。（2）好意思国将从8月1日起，对中国的钢铝、电动汽车、锂电板、光伏电板、N95口罩等居品加征关税，潜在生意破裂预期升温。（3）北向资金流入趋缓。
【中不雅·景气】4月集成电路产量同比增幅扩大，房屋新开工、齐备面积同比降幅收窄。4月智高手机产量同比由负转正，扬帆配资三个月转念同比增幅收窄。4月工业机器东谈主产量同比增幅扩大，三个月转念同比转正；包装专用开拓产量同比转正，三个月转念同比转正。4月金属切削机床和金属成形机床产量三个月转念同比跌幅收窄。1-4月份房屋新开工面积聚计同比降幅收窄，房屋齐备面积聚计同比降幅收窄；商品房销售额、商品房销售面积聚计同比降幅扩大。
【资金·众寡】北上与融资资金净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入8.4亿元；融资资金前四个交过去假想净流入41.2亿元；新成就偏股类公募基金9.0亿份，较前期下降0.0亿份；ETF净申购，对应净流入15.4亿元。行业偏好上，北上资金净买入鸿沟较高的为公用管事、电力开拓、银行等；融资资金净买入有色金属、汽车、电力开拓等；医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。要紧股东净减抓鸿沟减弱，筹划减抓鸿沟下降。
【主题·风向】微软发布“Copilot+PCs”，开启AI 赋能PC 期间。北京技巧5月21日凌晨，微软在Build开发者大会前夜发布了“Copilot+PCs”宗旨，选拔最新的GPT-4o模子完结腹地AI贬责。联接伙伴包括戴尔、惠普等，起售价8688元。新PC内置骁龙X Elite芯片，配备Windows Copilot Runtime，集成40多个东谈主工智能模子。立异功能包括“Recall”用于腹地文献和任务查找、专属Copilot键、Cocreator作图器具。全新系统架构麇集CPU、GPU和NPU，提供广泛AI算力，显耀提高性能。Copilot+PC将成为以东谈主为本的AI PC生态中枢，推动PC产业变革。
【数据·估值】本周一起A股估值水平较上周下行。PE（TTM）为14.3，较上周下行0.3，处于历史估值水平的37.7%分位数。板块估值大皆着落，其中，仅公用管事、煤炭和石油石化上升。
风险辅导：经济数据不足预期，国际战略超预期收紧。